施羅德投資集團（Schroders）日前向媒體表示，相比2008年金融危機，新冠疫情復甦政策措施應該重點激勵低碳經濟發展，已經到了刻不容緩的時刻[1]。施羅德投資集團是全球十大資產管理公司之一，總部位於英國倫敦。截止2019年底，施羅德的資產管理規模超過5000億英鎊[2]。施羅德非常有創意地開發了“氣候進展儀表” （ClimateProgress Dashboard）和“碳風險價值指標”（Carbon VaR）等應對氣候變化的指標工具[3]，協助投資者識別風險和機會。

 

      氣候進展儀表根據多家國際對減排路徑和溫升預測模型綜合，得出目前工業活動軌蹟的潛在溫升水平。儀表讀數每季度更新一次，目前的顯示的水平是3.9攝氏度，遠高於巴黎協定中各國承諾的2攝氏度的約束性目標和1.5攝氏度的理想目標。儀表根據不同的驅動力進一步細分，例如氣候金融和化石燃料的生產水平，被認為離實現巴黎協定的需求最遙遠的讀數分別為5.5和5.9攝氏度（如圖1所示）。我們沒有詳細驗證施羅德的預測是否科學，但相信施羅德投資開展預測的這項工作本身能夠吸引氣候友好投資者，也希望能夠引起政策制定者對目前應對氣候變化投入可能不足的關注。

 

圖1 施羅德投資集團的氣候進度儀表讀數（2020年5月23日更新）

 

      施羅德還開發了評估金融投資碳足蹟的工具碳風險價值指標（“Carbon VaR”）[4]，量度碳排放成本對公司的影響。VaR（Value at Risk，風險價值）是金融機構風險管理的常用工具，量度在市場正常波動下，某一金融資產或證券組合在一定概率水平（如1%）的最大可能損失。施羅德Carbon VaR的一大特色是能夠涵蓋直接和間接碳排放足跡（範圍一、範圍二和範圍三[5]），如蘋果生產每台手機的直接碳排放比三星的碳排放排放要低很多，實際上因為蘋果生產業務主要外包而三星以自產為主，Carbon VaR將蘋果外包的碳足跡測算出來，結果顯示兩家公司的單位產品的碳排放實際上相若。根據Carbon VaR的預測，如碳排放權價格水平超過100美元每噸二氧化碳，全球一半的上市公司的盈利會變化（上升或下降）超過20%。而施羅德的另一項氣候投融資工具，氣候物理風險管理框架，已經用於評估超過10000家施羅德投資的企業，評估氣候災害對企業資產價值的影響。

 

      在應對氣候變化手段上進行創新，在過去十年是跨國企業改善企業形象和開拓新業務的重要手段。對於企業和金融機構如何制定滿足巴黎協定的目標，國外的非盈利機構科學碳目標（ScienceBased Targets）提供諮詢服務，協助企業和金融機構制定與科學的減排目標[6]，與巴黎協定2攝氏度目標銜接，截止到目前已經有365家企業採用了科學碳目標機構設置的減排承諾建議，包括20家中國企業（如聯想集團、台泥集團）。

 

      其實，中國也有團隊開發涵蓋國內外行業和地區的碳排放統計數據庫，如CEADs （中國碳核算數據庫）團隊的全球碳排放數據庫[7]，但並沒有被企業和金融機構廣泛進行商業開發，形成中國版本的Carbon VaR或Science Based Targets。這或許是因為，中國的高排放企業的主要活動不在發達國家，還感受不到壓力，而對於中國金融機構，在利率未完全市場化，金融市場與國際未完全接軌，僅有少量機構自發開發氣候投融資工具或標準的意識，如興業銀行開展了銀行如何與地方碳排放達峰目標的研究提出碳排放達峰指標分解至金融機構設想[8]。然而，未來中國企業國際化程度的提高，以及金融業的開放，應對氣候變化能力是企業和金融機構競爭力的重要體現。在過去一年，我們發現，許多境外上市的中國企業在股東會或董事會上，會被機構投資者或獨立董事提問有關如何應對氣候變化的問題，然後找我們團隊征求意見應該如何回應。

 

      中國政府從2019年開始積極部署氣候投融資工作，推動在中國環境科學學會成立了氣候投融資專業委員會[9]，依託中節能諮詢作為秘書處。同時在政府指導下和能源基金會的支持下，中國國際工程諮詢公司課題組在近期完成的《氣候投融資標準體系建設需求》中期報告[10]，分析了建立中國氣候投融資標準體系的迫切性，研究了國外綠色金融和氣候投融資有關標準的不足之處，該報告提議中國政府在綠色金融標準體系框架下制定氣候投融資標準，同時特別鼓勵中國機構，從中長期市場需求和自身企業形象考慮，在國內外開發具有前瞻性的氣候投融資標準和工具。我們期待，通過政府引導和市場驅動雙管齊下，中國機構積極開發能夠滿足自身需求和市場需求的氣候投融資有關創新產品、工具和標準，推動在其客戶和產業鏈應用，未來或許也能夠在其他國家得到廣泛應用。

 

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[1] Schroders. 2020. Schroders builds climate change dashboard. https://www.finextra.com/pressarticle/82612/schroders-builds-climate-change-dashboard

[2] Staff, V. 2020. Schroders profit slips in 2019 even as AuM surgesto £500.2bn. In: Private Banker International. https://www.verdict.co.uk/private-banker-international/news/schroders- profit-slips-in-2019-even-as-aum-surges-to-500-2bn/

[3] Schroders. 2020. Climate Progress Dashboard – navigating risks andopportunities.  https://www.schroders.com/en/lu/professional-investor/featured/climate-change-dashboard/

[4] Schroder. 2020. How rising carbon prices could cut company profits. https://www.schroders.com/en/lu/professional-investor/featured/climate-change-dashboard/carbon-var/

[5] WBCSD, WRI. 2012. The Greenhouse Gas Protocol: A CorporateAccounting and Reporting Standard - Revised Edition[R]. GHG Protocol. https://ghgprotocol.org/sites/default/files/standards/ghg-protocol-revised .pdf

[6] Science Based Targets. 2020. Meet the companies already setting their emissionsreduction targets in line with climate science.https://sciencebasedtargets.org/companies-taking-action/

[7] CEADs, 2020. China Emission Accounts & Datasets. www.ceads.net/

[8] 興業研究 . 2020. 構建氣候投融資機制助推地方碳排放達峰 . https://finance.sina.cn/2020-01-18/detail-iihnzahk4860576.d.html

[9] 阮煜琳 , 2019. 中國環境科學學會氣候投融資專業委員會成立 . https://cnews.chinadaily.com.cn/a/201910/29/WS5db8caa6a31099ab995e8a6e.html

[10] Zhu, L., Zhang, Y., Li, H., Liang, X.,Guan, D., Wang, L., Jiang, M., Li, A. 2020. Scope for Climate and InvestmentFinance Standard System in China (Interim Consultation Report).

來源：施羅德投資