據悉，中國首個碳排放權交易試點於2013年6月正式啟動。在此後的兩年多時間裡，所有七個試點相繼開市，且日臻成熟。碳配額價波幅逐年縮小，目前的價格穩定在10–50元間。

中國碳交易試點碳價波動特徵

在碳交易市場裡，有很多因素會影響到碳配額和碳減排量的價格波動。這些因素包括：全球與區域的經濟發展、政府政策（行業或環境相關）、交易體系的'總量控制'、交易體系的規則等。當中，最重要的因素應為市場參與者的交易行為。以上所列出的眾多因素最終都會影響到市場參與者的交易和對沖行為，因而導致碳價的波動。中國碳交易市場交易主體的交易行為主要驅動了中國碳價波動的特點。

碳交易市場前期的碳價飆升

多數的中國碳交易市場在開市前期都經歷了不同程度的碳價上升。例如，深圳試點在2013年6月的開盤價約為30元/噸，但深圳碳配額(SZEA)價格在2013年10月時一度飆升至每噸100元以上（雖然當時的交易量較少） 。這個現像也曾在國外的碳交易市場出現過。在歐盟碳交易市場的第一階段時，歐盟碳配額(EUA)在2005年初以低於€10/噸的價格開始交易，但到2005年中旬時，EUA價格飆升至€30/噸。導致碳價出現這種特徵的原因有很多，但我們認為兩個主要的原因是：1）來自投資機構的需求。在碳交易市場的前期，投資機構通常都在建倉，因而對碳配額和碳減排量有較大的需求。2）市場信息不明確。碳交易的初期，一個正常的現像是控排企業、投資機構和分析機構都對整個碳市場的配額情況不甚了解（整個市場的配額富裕或短缺程度）。因此，多數的控排企業會傾向較為保守的策略–有富裕配額的企業不願意出售配額，而配額短缺的企業積極地購買配額平倉。短期的配額供應下降和配額需求增加將導致碳價的上漲。

碳價出現季節性波動

在七個碳交易試點當中，有些試點的碳價出現了季節性的波動。在上海（2014年6月）、北京（2014年7月）和湖北（2015年7月）的第一履約期時，這些試點的碳配額價格都出現了上漲的現象，漲幅介於30%至60%（對比開市價格）。履約期過後，碳配額價格便立即回落。碳配額價格會出現這種現象主要是因為控排企業在履約期時的配額需求大量增加，導致碳價飆升。配額短缺的控排企業會接近履約期時才購買配額，其中一個原因是中國碳市場主要為現貨市場，沒有太多低成本的對沖工具。另一個更重要的原因是中國控排企業對碳交易的認識不足，也對碳交易持著被動的態度。然而，我們預計這種交易行為會逐漸進步，在碳市場和控排企業成熟後，碳價會出現較少的季節性波動。

市場的不確定性導致碳價低迷

截至2015年底，各中國碳交易試點都處於開市以來最低的價格。許多市場觀察家和分析師都認為碳價低迷是因碳配額和CCER過剩所導致。雖然，碳配額和CCER過剩是導致碳價有下行壓力的因素之一，但目前的中國碳價低迷主要是因為中國試點如何過渡到中國統一碳市場的政策存在不確定性。國家發改委尚未公佈試點出現的富裕配額到了統一碳市場後將如何處置，更準確的說，剩餘的試點配額是否能夠儲存至統一碳市場還是將被作廢尚未明確。因為市場不確定性的存在，許多控排企業和投資機構都持著保守、謹慎的態度面對碳市場。配額短缺的企業和投資機構都不再購買配額，而配額富裕的控排企業因擔心多餘的試點配額有作廢的可能性而更積極地賣出多餘的配額（至少部分的多餘配額）。

2016年和2017年對中國碳市場來說會是個關鍵的年份。我們預計將看到較大的碳價波動，尤其在中國統一碳市場成形的時候。我們拭目以待。
來源 : 易探家 中碳聯