每年八月份歷來是歐盟碳市場交易低迷的時期，因為西歐各國進入夏季公共假期，交易櫃檯一般都不十分活躍。按照慣例，碳市場在該月的配額拍賣量也減半，來應對假期期間市場配額需求的下降。然而，就在八月度假季進入尾聲之時，歐盟碳配額價格在8月24日大幅回升，EUA12月期貨價格從每噸25.5歐元飆升近2歐元，在25日更是繼續上升至日內最高價位28.78歐元，最後收盤在28.55歐元。這是自7月13日碳價突破30歐元以來一個半月內的最高價位。從技術分析的角度來看，下一個目標很可能就是30歐元價位以及2006年4月份的歷史最高點31歐元。
''牛市情緒''或源於金融時報報導石油投資界入市碳市場
歐盟碳價在短短兩日之內暴漲3歐元，如此大規模的漲幅和市場''牛市情緒''的迸發，起因或許是英國金融時報8月23日一篇對碳市場的專題報導。這篇深度分析採訪了十餘位歐洲碳市場的資深投資者，基金銀行，分析師和歐洲議會人員。市場參與方普遍認為隨著歐盟氣候政策的收緊以及提高2030減排目標的討論，碳市場的總量目標將進一步降低，市場的配額供給將逐年收緊，配額價格會逐步上升。一位基金經理明確表示他們的碳資產投資期限在五年以上甚至更久，看漲碳價到50至60歐元的水平。總而言之，受訪者都認為長期氣候政策會支撐碳價，蓋過短期內疫情引起的經濟下滑對碳配額需求和價格的下行壓力。
這篇報導中還提到了另一個最新的現象，就是石油投資界有部分機構轉而投資碳市場，進行碳配額交易，比如世界最大石油貿易商Vitol。有幾家歐洲電力企業和金融機構也擴大了碳交易櫃檯。究其原因，這些新投資者認為碳市場是政策為主導的市場，而氣候政策的收緊和減排目標的提升會提高碳配額的價值，所以碳資產更具有吸引力。
報導中的石油交易員和基金經理，都提到了世界原油期貨價格近幾個月只徘徊在40至50美元/桶的區間，變動幅度不大，如圖2顯示。油價更因疫情和經濟復甦壓力而承壓，短期內上漲空間有限。路透社7月底的最新油價調研中，原油市場參與者普遍擔憂經濟低迷對油價的影響。43位分析師和經濟學者認為布倫特原油價格在2020年均價為41.50美元，在2021年緩緩回升至49.85美元。世界幾大石油公司的內部中長期油價預測也都在這個區間，到2030年最高達60美元。BP公司更是在近期大幅調低預測，預計2021年-2050年布倫特原油的平均價格約為55美元。
面對這樣的油價短期走勢預測，以及能源轉型打擊化石能源需求的長期趨勢，不難理解為什麼有部分石油投資者和機構投資者會轉而投資碳配額市場。這其中既有利用碳配額價格的短期大幅波動來獲利的純套利交易策略，也包括將碳配額作為規避氣候投資風險的優質資產的長期投資者。由此可見，在近期內，碳市場參與者的規模有所擴大，影響了價格走勢。同時，在8月23日金融時報這篇報導發表之後，很大可能是有更多的機構投資者對碳配額投資熱情也上漲，繼續推動碳價上升。
金融時報這篇報導裡的受訪者大多數都提到了因為歐盟氣候政策的樂觀預期而長期看漲歐盟碳配額價格。和歐洲碳市場相關的主要氣候政策，主要包括歐洲綠色協議以及提高歐盟2030減排目標，歐盟綠色復甦計劃，以及明年進行的修改市場穩定儲備機制Market Stability Reserve參數的討論。這些政策都有可能影響碳市場的配額總量目標，配額供給，然後影響碳市場的價格走勢。
今年9月底，歐盟委員會將發布對於把2030減排目標從40%提高到50%-55%的量化評估報告。Refinitiv碳研究組計算顯示，現行的40%目標下，2021到2030年間碳市場每年總供給Cap將遞減2.2% ，也即48 Mt。當減排目標提高到55%時，每年Cap將遞減3.8%，也即83 Mt。所以，減排目標的力度更大，就會減少未來碳配額供給，提高碳配額的稀缺性。
德國“Agora能源轉型”智庫也在近期發表報告，討論了歐盟將減排目標提高到55%在技術和經濟層面的可行性。Agora的研究表示，減排成本較高的非碳市場行業(ESD/ESR)，只需要在2030年達到排放比1990年下降47%。而相比之下，碳市場覆蓋行業可以承擔更大的減排責任，在2030年達到減排61% (圖3深紫色線)。這就意味著碳市場的Cap下降幅度更大，每年遞減5.4%，供給收緊的速度更快，碳配額發放總量削減的更快。在此影響之下，一來控排企業尤其是仍然有免費配額的工業企業會惜售，而更願意持有和轉存碳配額以備未來履約使用，二來，碳配額的稀缺，也會更加提高市場參與者對碳資產的投資熱情，進一步提高碳價，這都使得碳價有可能繼續上漲，逐漸反映長期的減排成本。
必須要說明的是，提高2030減排目標是一個漫長的需要歐盟委員會理事會和議會各方協商的過程。東歐國家因為目前化石能源佔比重還較高，能源轉型會比西歐北歐國家面臨更多的困難，所以並不會輕易投票同意。歐盟綠色協議和綠色復甦計劃中都為東歐國家專門撥付了資金，用於公平公正的能源轉型。然而，波蘭仍然是歐盟27成員國內唯一反對歐盟2050碳中和目標的。所以，提高氣候減排目標的協商過程仍然會面對一定的困難。據此，如果碳市場參與者已經普遍認為歐盟必定會將2030目標提高到55%，那麼在以後幾個月，一旦歐盟的氣候政策討論過程中顯示出很難達成55%的目標的跡象，也許會帶來一定的負面影響，使得部分市場投資者拋售碳資產，給碳價帶來下行風險。
近幾個月來碳價仍然保持著和全球各大股指尤其是美股的高度相關性。這一現象繼續持續下去，疊加石油和基金投資者入市碳市場，使得股指的短期變動會繼續對歐洲碳市場產生較大影響。寬鬆的貨幣政策和經濟復甦的信心繼續推動歐美股指回漲，美國標普500指數更是連創歷史新高，在8月25日繼續刷新紀錄收盤於3443.62點。股市的樂觀情緒，也對碳價起到了一定的支撐作用，間接推動了近期內碳價的大幅回漲。
然而，在全球經濟因疫情打擊而大幅衰退復甦緩慢的背景之下，股指的屢刷新高，使得分析師對前景產生擔憂。摩根士丹利的分析師在最新報告中提出，美國三大股指的回升基本都是依賴蘋果等大型股票的上漲。今年初以來，蘋果以及其他四隻大盤股累漲49%，其他個股總體累跌4%，這種單邊上漲的市場形勢給美股上漲製造了風險，未來一旦遇到利率回升這樣的利空因素，標普將遭遇明顯的回調。
這一擔憂不無道理。下圖4顯示了特斯拉和蘋果公司自2015年以來的股價走勢，兩家公司在近期都經歷了股價飆升。蘋果公司先是在8月19日成為美股首個市值突破2萬億美元的股票，又在8月24日股價突破500美金每股，特斯拉的股價則突破了2000美金。因此，一旦這些權重高的個股回調，拉低股指，那麼機構投資者也大概率會減持一些碳資產來彌補虧損，拉低碳配額價格。
來源:易碳家
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