按照G20綠色金融研究小組的定義，綠色金融是指能產生環境效益從而支持可持續發展的投融資活動。在中國的倡議下，綠色金融成為G20杭州峰會的重要議題。

儘管綠色金融已獲得了廣泛關注，但全球範圍內的綠色投資還遠遠不足。但在有綠色信貸的國家，只有5%到10%的貸款是綠色貸款，全球只有不到1%的債券是貼標的綠色債券。

記者獲悉，中國已建立了“綠色信貸指標體系”，中國金融學會綠色金融專業委員會也發布了本國綠色債券界定的標準，從2016年年初到現在，中國發行的綠色債券已近1200億元人民幣，佔全球同期發行的綠色債券的45%，但事實上，由於收益率較低，綠色債券並未受到投資人的熱捧，一些市場人士將其戲稱為“情懷債”。

如何將情懷轉變為切實可行的商業模式？如何使曲高和寡的專業概念深入人心並落實到具體行動？綠色金融正在漫漫長​​路上下求索。

面臨五大挑戰

G20綠色金融研究小組經過研究對其發展提出了五大挑戰。

該小組提出​​，綠色金融面臨的最大挑戰是如何有效地將環境外部性內部化。在8月27日召開的首屆“天津綠色金融論壇”上，央行研究局首席經濟學家馬駿解釋說，比如你投資一個清潔能源項目，方圓300公里的居民都能受益，但這些人並不付錢給你，因此這一“正外部性”就沒有被內部化。

一位地方銀監局人士透露：“我所在的市前段時間建了一個發電廠，銀行貸款也下來了，後來想加一個脫硫脫硝項目，希望追加3000萬元貸款。但銀行覺得這對企業來說就是成本，沒有收益，最後這個項目就沒有上。”

第二大挑戰，是期限錯配。很多綠色項目是中長期項目，但很多國家是以間接融資為主的，這就存在期限錯配問題。

第三大挑戰，是綠色定義的缺失。什麼是綠色金融活動？什麼是綠色金融產品？缺乏對綠色金融活動和產品的清晰定義，投資者、企業和銀行就難以識別綠色投資的機會或標的，還可能阻礙環境風險管理、企業溝通和政策設計。

第四大挑戰，是信息不對稱。馬駿解釋說，投資者怎麼判斷一家企業是深綠、淺綠、不綠甚至是棕色的呢？如果企業不披露環境信息，會增加投資者對綠色資產的“搜索成本”。

第五大挑戰，是缺乏對環境風險的分析能力。銀行和機構投資者，容易高估綠色項目未來的風險，低估棕色項目未來的風險。

由情懷到商業模式

針對以上五大問題，G20綠色金融研究小組提出了五個可供選擇的措施：提供清晰的政策信號，推廣綠色金融自願原則（如赤道原則、責任投資原則等），投入更多資源支持能力建設，支持本幣綠色債券市場發展，推動開發環境風險分析方法。

應對環境污染和氣候變化，治本之策還是綠色的經濟和綠色的出行方式。除了強有力的末端治理措施，財政、金融等改變資源配置的激勵機制也必不可少。

8月27日，螞蟻金服宣布給4.5億的支付寶用戶開通了“個人碳賬戶”。據螞蟻金服總裁井賢棟介紹，資金賬戶、信用賬戶和碳賬戶將成為支付寶的三大賬戶。碳賬戶用來度量用戶日常活動的碳減排量，如果用戶有步行、地鐵出行、在線水電煤繳費等行為，減少的碳排放量，可以在支付寶中養一棵虛擬的樹。相應地，環保組織就會在某個地方種下一棵實體的樹。

參與此項目的北京環境交易所總裁助理王穎表示，目前這只是一個綠色生活的記賬本，下一步如果個人碳減排活動能夠形成國家認可的方法學並納入中國自願減排項目（CCER）類型，也許有一天，個人碳賬戶就能參與碳市場的買賣與投資。

與普惠金融類似，推廣綠色金融，在銀行家看來還是得堅持商業可持續原則。浙商銀行行長劉曉春指出：“做綠色金融不能光靠情懷，銀行要思考的是切實可行的商業模式。銀行不能僅停留在概念層面的討論，應該深入綠色經濟中，了解其運行方式，進而了解其需求。除了傳統的信貸，銀行也可以幫助企業管理好資產，使它加速周轉，這樣也能降低綠色項目的融資成本。”

另外，有人指出，綠色項目就是公共產品，應由政府投資；也有人指出，綠色項目可以完全交給市場來做。對此，馬駿指出，這兩種說法都陷入了誤區。有一些項目，其正外部性沒有完全內生化，有收入，但回報率沒有達到私人部門願意接受的程度，也許就是ROE差了一兩個點，這時政府就可以提供適當的貼息、擔保、再貸款、PPP投入等方面給予支持，降低融資成本，提高投資回報率。政府的角色，是通過某種激勵機制，有效率地去撬動民間資本參與其中。

來源: 上海證券報