CCER作為全國碳市的補充機制，其價值已經得到肯定。相對於控排企業的配額交易。CCER因其涉及的行業覆蓋面廣，開發產業鍊長，可參與人員更多。對於一般企業或者個人來說，參與碳市場更容易的方式是參與CCER的開發及交易。

但是一來我國CCER的申報從2017年3月暫停以來一直沒有恢復，二來由於CCER存量持續降低，導致當前CCER的價格已經接近甚至反超配額價格，這種扭曲的價格可能會給人對CCER抱有過高的幻想。

最近關於CCER重啟的消息如狼來了一般層出不求，導致許多人對CCER的念想就像初戀的少女等待男友，怕他不來，又怕他亂來。所以我覺得有必要就CCER的價值及其與碳市場的關係詳細介紹一下。

CCER的重啟

可以肯定的是，CCER一定會重啟，因為從各級政府發布的相關文件中都提到了要發揮可再生電力、林業碳匯等項目在碳市場中的作用。這些項目想進入碳市場，只有通過CCER。

只是CCER在重啟後，是否仍然完全按照以前的製度執行是個巨大的未知數。這就為當前準備申請的CCER項目增加了不確定性，假如CCER重啟後規則大變，原本可以申請的項目在規則改變後不再適合申請CCER，那將讓做了多年準備的申報者前功盡棄。

在我看來，林業和農業類的CCER項目是國家重點支持的方向，保留下來的問題不大。而可再生能源發電類項目則存在較大的不確定性。幸運的是，可再生能源發電即使不能申請CCER，也可以通過申請國際國內綠證的方式來變現自己的環境權益價值。

CCER的體量及價格

目前CCER價格幾乎與配額持平的主要原因是，2017年3月以來CCER都是淨消耗而無產出，導致企業想拿出5%的配額用於置換CCER來賺取差價時，因無CCER可置換而讓CCER價格幾乎與配額持平。

根據前面的碳市場規則我們知道，全國碳市場中的控排企業允許使用5%的CCER。也就是說，如果CCER的價格比配額低，他們就可以購買5%的CCER來履約，然後把置換出來的配額拿去賣掉。

從供需關係的角度來看，有且僅有CCER的供應量高於總排放的5%，其價格才可能低於配額價格。按照我國碳市場當前體量40億噸來計算，只有每年的CCER供應量超過2億噸，CCER的價格才可能低於配額的價格。

如果未來全國碳市場將所有行業都納入進來，碳市場的配額總量達到100億噸，那麼CCER的需求量將達到5億噸。

當然，現在市場上的CCER存貨已經低於2億噸，在CCER未重啟之前，CCER的價格將會一直無限接近但不會超過配額的價格。假如CCER的供應量超過2億噸，那麼CCER的價格將隨著CCER的供應量的增加而降低，最終與主流自願減排量的價格持平。

那麼CCER重啟以後，CCER的供應量會是什麼一個體量呢？根據我國目前CCER的審定及備案信息，截止到CCER項目停止備案，我國共有約3000個項目進入備案程序，這些項目預期的年減排量約為3億噸左右，如果只考慮已經備案的項目，其年減排量也在1.3億噸左右，如果把水電、風電、光伏三大可再生能源發電項目去掉的話，其年減排量大約是在4000萬噸左右，離2億噸的CCER需求就越來越遠。

可見三大可再生能源發電項目在CCER的佔比非常大，如果將這部分項目移除CCER，那麼將大大增加CCER項目的稀缺性，滿足全國碳市場2億噸的需求基本不可能，間接提高了其它CCER項目的價值。

但我們還需要注意的是，CCER一旦完成備案，那麼這個項目至少在未來的7年內都將每年產生減排量，所以CCER的年減排量將隨著年份的增長而增加。一旦CCER重啟，積壓了這麼多年的項目進入申報通道，屆時的CCER可能在短時間內簽發出大量CCER，導致CCER價格下跌。

但總體來看，如果CCER不剔除可再生能源電力項目，那麼預計每年的CCER簽發量會快速增加到3-5億噸左右，屆時CCER價格可能會跌至配額的50%~70%左右。如果CCER剔除可再生能源電力項目，或者市場的配額容量擴張至100億噸左右，那麼CCER可能長期保持略低於配額的價格。

配額與CCER之間的價格影響

我在前面分析CCER的價格時，始終提的是以配額價格作為參照的相對價格，因為CCER相當於是一個低配版的配額。控排企業在進行履約時，配額可以無限制使用，而CCER只能按照企業總排放5%用來履約。

所以，理論上在當前的碳交易機制下，CCER的價格永遠不可能超過配額價格。但在未來，影響配額和CCER價格可能還涉及其它的因素，如有效期。假如今後對配額設置了有效期，過期作廢，而CCER的有效期長於配額，那麼CCER價格可能高於配額。目前全國碳市場還未對有效期進行過規定，所以默認配額和CCER均為長期有效。

雖然 CCER可用於履約的比例只佔總排放的5%，即使CCER供應嚴重大於需求，也不會影響配額的價格。但根據配額發放的多少，CCER也會影響到配額自身的價格。

那麼CCER價格和配額價格是如何相互影響的呢？我們可以把CCER的供應增加分為三個階段。第一個階段是CCER加上總配額低於總排放，且CCER總量低於總排放5%的階段，這個階段配額和CCER都完全不夠用，所以CCER與配額等價且不會影響配額價格。

第二個階段是CCER加上配額總量高於總排放，但CCER總量仍低於總排放5%的階段。這個階段雖然CCER需求還未達到上限。但CCER加上配額的總量超過了總排放，就會有部分履約的碳資產溢出。所以總體的碳價會下跌，無論是CCER還是配額。

第三個階段是CCER加上配額總量既高於總排放，CCER又高於總排放的5%，這個階段就只有CCER溢出了。配額的價格並不會再因CCER供應的增加而下跌，但CCER會隨著供應的增加而下跌。

當然，這種分析都是建立在配額的發放量低於排放總量的基礎上的。如果配額發放高於排放總量，那麼CCER無論供應多少都不會影響配額的價格，而只會影響自身的價格。

來源:低碳老汪